摘要
AMD将缩小与英伟达的差距，英伟达推出了名为Navi的GPU。
4.485亿美元的现金注入将大大有助于为研发和/或偿还债务提供资金。
8.05亿美元的债务将很快被稀释。
除去漫长的历史教训，AMD (NASDAQ:AMD)通过疯狂的押注和失败，与自己的cpu推土机系列进行了斗争。从那以后，Ryzen系列真的让公司起死回生了……但最好的还在后头。
GPU的愿望
AMD将缩小与下一代GPU Navi在技术前景和市场份额方面的差距。这并不是说英伟达(NASDAQ:NVDA)会袖手旁观，不去战斗，因为他们会全力以赴。鉴于AMD不断增加的资源，AMD将在一定时间内缩小与Nvidia的差距。AMD的Radeon VII至少多年来第一次给AMD带来了一个高端的竞争者——尽管它超出了大多数玩家的预算——极端分子仍然会购买它。
下一代GPU
AMD的Navi是下一个来自AMD的GPU，据传是针对中端。预计发布日期的传言可能从夏末到10月。Navi是必需的，因为500线已经很长了，而Vega并没有给Nvidia带来痛苦。是时候从AMD推出一些新的GPU了。如果Navi取得成功，我们可以预期AMD的财务状况将进一步改善。
大规模的现金投入
每10 - k从2019年2月:2019年2月5日,就是我们出售了大约3490万股普通股,并通知我们将行使认股权证购买7500万股普通股的每股5.98美元的收购价格,总金额为4.485亿美元。我们预期在执行认股权证后可获得4.485亿美元的收益，并根据认股权证协议的条款向WCH发行7500万股我们的普通股。此外，部分或全部2.125%债券的转换可能会稀释现有股东的所有权权益。2.125%的票据将于2026年9月1日到期，除非我们提前赎回或回购或转换。例如，在2018年第四季度，截至2018年12月31日，转换的销售价格得到满足，因此，2.125%的票据在2019年第一个日历季度有资格转换。
因此AMD将获得4.485亿美元，2.125%票据形式的债务可以转换为股票，从而减少债务，稀释股票。
通过稀释消除债务
说到稀释，你有两种观点。第一种观点认为任何稀释都是负面的(这违背了股市的原则)，第二种观点则认为稀释是一种纯粹的转移，负责任地使用这种转移，对股东和公司都有好处。由于AMD不是低价股，我们认为这是一个积极的指标，消除债务的股票，但让我们挖得更深一点，看看到底发生了什么。截至2018年12月29日，我们发行的2.125%票据的未偿还本金总额为8.05亿美元。转换率最初是每1 000美元本金票面价值125.0031股普通股(相当于每一股普通股约8.00美元的初始转换价)。因此，将发行805,000,0000 / 1000 = 805,000 x 125.0031 = 100,627,495股。再一次，意见会有分歧，但不管你喜欢与否，它正在发生，很快AMD将摆脱8.05亿美元的债务。
展望未来
当我们展望未来的时候，我们看到AMD的ROME服务器版和Ryzen 2的发布已经不远了。随着590和Radeon VII系列的发布，GPU的努力已经取得了一些小小的成功，但是真正的回报可能是Navi。这样，AMD将缩小与英伟达之间的差距，就像他们与英特尔之间的差距一样。
我们的策略是:既然AMD的收益已经出来，危险已经过去，我们就买入AMD的普通股和持有的长期看涨期权，以及投机性看跌期权(现在是保护性看跌期权)。我们的主要观点是积极的，看跌期权是对上市后收益的一次回调。我们出售了一部分多头头寸的备兑买入期权，以产生月度收入，同时持有长期升值的核心头寸。我们将在下个月重新评估是否扩大普通股规模，这取决于前景/股价。
本文作者：Austin Craig，美股研究社——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。